转自：华尔街见闻

　　本周三，揣度好意思股波动率的“急躁指数”——VIX收涨3.5%至，报18.23点，终端今日连涨三日，干涉8月以来仍累计大跌，远低于8月5日“玄色星期一”所创的四年来高位38.57。不外，这种波动下行的趋势不会执久，该团队以为，在大选到来前，风险还会上升，提议买入VIX看涨期权。

　　总体而言，高盛以为，低隐含波动率（IV）、行将到来的10月财报季和好意思国总统选举齐为投资者对冲潜在波动上升提供了诱东谈主的契机。

　　高盛的期权盘考团队在新近求教中列举了三个提议执有VIX的重要事理。第一个重要事理是，高盛的波动经济模子，即基于经济框架、季节性波动上升和行将到来的宏不雅/微不雅催化剂对股票波动建模，瞻望VIX的水平将运行有上升的后劲。凭据现时的宏不雅经济环境，高盛的波动经济模子揣测，VIX 水平本应为 24.5，淌若每个阐明变量齐际遇1个法式差的经济冲击，VIX 水平还将达到33。比拟之下，本周三VIX惟有约 18.2。

　　上述波动率模子的阐明变量中，高盛发现四个对阐明波动率有非凡闭塞的价值鉴别是：休闲率（年同比）、非耐用品 PCE 增长（季环比）、ISM 新订单指数、中枢 CPI（年同比）与中枢 PPI（年同比）之间的完全互异。

　　第二个重要事理是，高盛对波动的历史盘考发现波动率会有季节性上升。往时 30 多年，VIX每年从9月到10月平均上升6%。凭据对各地区波动率季节性的盘考，高盛发现主要股指从 8 月到 10 月的波动率呈一致上升趋势。探讨到季节性身分和行将到来的宏不雅/微不雅催化剂，高盛以为现时的 VIX 水平存在上行风险。

　　高盛以为，这种季节性源于投资者和上市公司愈加预防惩处每个天然年年末的功绩。

　　高盛求教指出，高盛的始终盘考标明，选举年对标普500指数骨子波动率的季节性影响很小，但高盛对 VIX 的分析暴露，1990年至2023年，在选举年的各月份中，10 月股指波动受到的季节性影响更大，当月波动率均值为25，不但向上选举年的其他系数月份，也向上非选举年的各月份。注：在过往34年的较短时刻边界内，惟有8 个选举年。

　　高盛以为，这进一步维持了高盛的不雅点，即执有 VIX 而非标普500 骨子波动率，尽管选举年的季节性影响可能是由 2008 年和 2020 年更高的波动率鼓动的。

　　第三个重要事理是，行将到来的宏不雅/微不雅催化剂。高盛求教列举了一些瞻望行将到来的主要催化剂，如好意思国选举、11 月和12 月好意思联储货币战略委员会FOMC的会议、10 月好意思股上市公司的财报季，瞻望它们齐将鼓动波动率预期上升。

　　求教称，天然选举年可能不会推升骨子波动率，但 VIX 看涨期权的买家会受益于隐含波动率可能飙升。

　　求教还提到，高盛之是以推选 VIX 看涨期权、而不是 SPX 看跌期权，是因为，高盛的GS-EQMOVE 模子标明，上行分歧称的订价很有招引力。

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